Inflationen väntas fortsätta upp – men bara tillfälligt

Efter att inflationen överraskade på uppsidan i juni talar mycket för att även julisiffrorna kommer in högre än Riksbankens senaste prognos. Men bakom siffrorna finns tecken på att det rör sig om ett tillfälligt avsteg – vilket ger fortsatt hopp om nya räntelättnader senare i höst.

Samma drivkrafter – igen

KPIF-inflationen väntas ha stigit från 2,8 procent i juni till 3,1 procent i juli, enligt Infronts enkät bland ekonomer. Förklaringen? I princip samma faktorer som låg bakom junis överraskning:

• Dyrare el

• Utlandsresor med ovanligt starka säsongseffekter

• Mindre rabatter än vanligt på kläder

• Högre priser på biluthyrning och hotell

Det handlar alltså inte om nya, breda inflationsimpulser – utan om välkända, volatila komponenter. Säsongsmässiga mönster som i regel brukar rätta till sig över tid.

KPIFXE faller – trots allt

Något som ytterligare talar för ett ljusare scenario framåt är att den underliggande inflationen (KPIF exklusive energi) ser ut att ha vänt nedåt – från 3,3 procent i juni till 3,2 procent i juli. Riksbanken har visserligen räknat med 2,8 procent, precis som i juniprognosen, men att avvikelsen nu troligen minskar är positivt.

Även underliggande faktorer ger stöd. Företagens prisplaner har kommit ner efter att ha legat oväntat högt under våren, trots starkare krona och mer normaliserade elpriser. Samtidigt står matpriserna i stort sett stilla och väntas ligga relativt stabilt framöver, enligt Matpriskollen.

Det spelar roll – inte bara för matens direkta bidrag till prisutvecklingen, utan också för hur hushållen uppfattar inflationen. När basvaror som mjölk, kaffe och toapapper – sådant vi alla köper – inte längre blir dyrare från en månad till nästa, minskar också känslan av att “allt blir dyrare”. Och när den känslan dämpas, tenderar även inflationsförväntningarna att falla tillbaka.

Prognoserna revideras – men sänkningen lever

På kort sikt stärker inte statistiken argumenten för en räntesänkning. Men för Riksbanken handlar det om att lyfta blicken och bedöma var inflationen kommer att ligga om ett till två år, förutsatt att styrräntan lämnas oförändrad. Och där är tecknen tydliga: inflationen är på väg mot målet på 2 procent – om än med viss fördröjning.

Slutsats: Utrymmet finns

När SCB i morgon torsdag (7 augusti) släpper de preliminära inflationssiffrorna för juli väntas de visa en fortsatt uppgång – men en tillfällig sådan. Bakom de volatila sommarpriserna finns en nedåtgående kärna. De få prisimpulser som syntes under våren tappar fart, livsmedelspriserna stabiliseras och säsongseffekterna väntas ebba ut under sensommaren.

Sammantaget är bedömningen att det fortsatt finns utrymme för Riksbanken att sänka räntan ytterligare en gång i år – något både marknaden och undertecknad räknar med.

–––––––––––––––––––––––––––––––––

Samarbete med Affärsvärlden – Vill du fördjupa dig ytterligare i räntor, makro och börs? Affärsvärlden är en av de mest seriösa källorna för ekonominyheter i Sverige och kompletterar det jag skriver här på bloggen med dagliga analyser. Just nu har de dessutom ett extra bra erbjudande: halva priset på Premium Digital i tre månader. Tecknar du via den här länken stöttar du samtidigt bloggen.

–––––––––––––––––––––––––––––––––