Kommentar till inflationssiffrorna – september 2025
Inflationen sjönk något i september enligt preliminära siffror. KPIF uppgick till 3,1 procent, medan kärninflationen (KPIF-XE) – det vill säga inflation med fast ränta exklusive energipriser – dämpades till 2,7 procent. Nedgången låg i stort i linje med marknadens förväntningar.
Exakt vad som låg bakom nedgången får vi veta när de definitiva siffrorna publiceras, men ett viktigt bidrag är sannolikt att semesterrelaterade kostnader – flygbiljetter, paketresor och biluthyrning – nu på allvar sjunker tillbaka. Företagens prisplaner och hushållens inflationsförväntningar är också stabila, och en starkare krona börjar dämpa importpriserna och minska kostnadstrycket i ekonomin, även om vi kommer se ännu mer av detta under nästa år.
Matpriserna kan också ha bidragit till nedgången i september. De har legat stabilt de senaste månaderna och noterade till och med ett fall i augusti med 0,7 procent, vilket var första gången i år som priserna sjönk. Det är extra positivt eftersom matpriser har stor påverkan på hushållens inflationsförväntningar.
De svängiga elpriserna drog däremot upp inflationen – det vet vi redan nu. I september var elpriserna mer än dubbelt så höga som förra året, och särskilt höga var de i de folkrikaste elområdena SE3 och SE4, som väger tyngre i statistiken. Framöver väntas elpriserna stabiliseras, men under de närmaste månaderna kan baseffekter fortfarande jobba emot.
Min syn, som även delas av Riksbanken, är att inflationen nästa år når 2‑procentsmålet och sedan parkerar där. KPIF, målvariabeln, kan till och med sjunka något under 2 procent. Dagens siffror stärker den bilden.
Det betyder inte att fler räntesänkningar står för dörren, men den svaga konjunkturen gör ändå att en ytterligare sänkning är mer sannolik än en höjning under det kommande året. Så mycket kan man i alla fall säga.
Arbetsmarknaden, bostadsmarknaden och den breda ekonomin rör sig fortfarande trögt, även om vissa ljusglimtar börjar synas – detaljhandeln växer igen, tjänstesektorn har fått upp lite fart och KI:s barometer pekar försiktigt uppåt. Men det sker från låga nivåer, och de gröna skotten märks hittills bara i delar av ekonomin. Därför räcker det inte för att tala om ett trendbrott.
