Arbetsmarknaden oroar när Riksbanken går mot höjningar

Återhämtningen på arbetsmarknaden går fortsatt trögt. Visserligen ökar både sysselsättningen och antalet arbetade timmar, men dagens siffror från SCB visar att arbetslösheten ligger kvar på höga 8,7 procent, säsongrensat och utjämnat. Någon tydlig vändning syns alltså fortfarande inte.

Osäkerheten kring arbetsmarknaden är något jag återkommit till flera gånger. För att återhämtningen ska bli bred och varaktig krävs att fler hushåll får del av den. Men så ser det ännu inte ut, och det borde oroa Riksbanken när allt mer pekar mot kommande räntehöjningar. Den första kan komma redan om drygt tre veckor.

Om arbetsmarknaden är så här svag redan innan räntorna börjar stiga riskerar högre räntor att snabbt dämpa den försiktiga optimism som börjat växa fram bland hushållen. I värsta fall kan återhämtningen helt komma av sig.

Till det kommer risken att arbetsmarknaden inte får samma draghjälp av en konjunkturuppgång som tidigare. AI-utvecklingen och företagens ökade fokus på effektiviseringar kan innebära att produktionen ökar utan att behovet av nyanställningar växer i samma takt. Det skulle kunna göra återhämtningen betydligt smalare än vad tillväxtsiffrorna ger sken av.

Risken är att Riksbanken tvingas höja räntan för att möta en inflation som till stor del drivs av kostnadsökningar i omvärlden, samtidigt som arbetsmarknaden och hushållens framtidstro på hemmaplan fortfarande är svag. Det är en besvärlig kombination för svensk ekonomi.