Inflationen steg – men Riksbanken fick inget nytt höjningsargument

Inflationen steg kraftigt i september. Men uppgången var väntad och inflationstrycket är betydligt lugnare än vad uppgången först ger sken av. KPIF-inflationen ökade från 0,7 till 1,5 procent, medan inflationen exklusive energi låg kvar på låga 0,5 procent. För Riksbanken är det inte ett utfall som ökar trycket att höja räntan i november.

I går skrev jag att dagens Snabb-KPI skulle bli nästa viktiga pusselbit för Riksbanken. Nu har den kommit, och utfallet ger inte Riksbanken några nya skäl att skynda på en höjning.

KPIF-inflationen steg från 0,7 procent i augusti till 1,5 procent i september. Det är en kraftig uppgång, men samtidigt exakt i linje med Riksbankens färska prognos. Marknaden räknade med 1,6 procent. Så någon inflationsöverraskning var det knappast tal om.

Än viktigare är vad som ligger bakom.

SCB konstaterar att uppgången främst beror på stigande energipriser. Det syns tydligt när energin räknas bort. KPIF-XE, alltså KPIF exklusive energi, låg kvar på 0,5 procent. På månadsbasis steg KPIF-XE med bara 0,1 procent.

Inför siffran var min fråga framför allt om vi skulle få tecken på att inflationstrycket blivit bredare. En uppgång som också syntes tydligt i tjänster och andra mer trögrörliga priser hade varit betydligt mer bekymmersam för Riksbanken.

Men den signalen får vi inte i dag. Energi sticker ut rejält, med en prisökning på 16,6 procent jämfört med för ett år sedan, upp från 4,5 procent i augusti. Samtidigt sjönk prisökningstakten för tjänster från 2,7 till 2,2 procent, medan övriga varor bara ökade med 0,3 procent. Något tydligt bredare inflationstryck går alltså inte att se i dagens siffror.

Höjning fortfarande på bordet

Riksbanken signalerade så sent som i september att räntehöjningarna sannolikt inleds redan i år. Konjunkturen har stärkts, kronan har försvagats och flera indikatorer pekar fortfarande mot ett förhöjt kostnadstryck. Dessutom hålls den uppmätta inflationen nere av tillfälliga finanspolitiska åtgärder. Riksbankens egen bedömning är att inflationen rensad för dessa effekter redan ligger relativt nära 2 procent.

Direktionen drar nog därför en liten lättnadens suck. En höjning i november är fortfarande på bordet – men den blev inte mer brådskande i dag.