Riksbanken håller fast vid planen – styrräntan kvar på 1,75 procent
Riksbanken lämnade som väntat styrräntan oförändrad på 1,75 procent vid dagens besked. Inflationen fortsätter sjunka i linje med prognosen och tillväxten visar tecken på återhämtning – men arbetsmarknaden är fortsatt svag. Precis som jag lyfte i min text inför beskedet är det just arbetsmarknaden som fortsätter stå i centrum för Riksbankens oro.
Fortsatt tilltro till inflationsnedgången
Sedan förra mötet har det endast kommit en ny inflationssiffra, men den bekräftar att inflationen fortsätter att sjunka. I september sjönk KPIF till 3,1 procent, medan kärninflationen (KPIF-XE) dämpades till 2,7 procent. Riksbanken upprepar sin bedömning från september: den förhöjda inflationen är övergående. Utvecklingen följer alltså planen, och inflationsförväntningarna har stabiliserats, vilket ytterligare stärker bilden av att räntesänkningen i september var ett välavvägt och korrekt beslut.
Ljuspunkter i konjunkturen – men arbetsmarknaden släpar efter
När det gäller konjunkturen lyfter Riksbanken att tillväxten var något starkare än väntat under tredje kvartalet, och som jag tidigare pekat på finns fler ljusglimtar att ta vara på. Detaljhandeln ökar försiktigt och tjänstesektorn visar förbättring. Samtidigt är arbetsmarknaden fortsatt svag – men Riksbanken ser nu ”vissa tecken på att den är på väg att vända”. En försiktig optimism, men långt ifrån en segerförklaring.
Just arbetsmarknaden var avgörande för räntesänkningen i september och kan bli det igen om inflationen ger utrymme, vilket det just nu ser ut som. KPIF väntas falla långt under målet nästa år och även 2027 ligga tydligt lägre. En ny räntesänkning är dock inget Riksbanken nämner, vilket är helt logiskt, eftersom det bara skulle riskera att skjuta upp återhämtningen. I stället skriver man att styrräntan förväntas ligga kvar på 1,75 procent under "en tid framöver", i linje med prognosen i september.
Osäkerhetsfaktorerna är dock många, enligt Riksbanken. Bland annat lyfts hushållens konsumtionsmönster och effekterna av den mer expansiva finanspolitiken på inflationen och konjunkturen. Därtill betonas globala risker som geopolitiska konflikter, handelspolitiska hot och höga tillgångsvärderingar.
Precis som jag var inne på inför mötet kan även svensk export, som hittills varit ett ljus i mörkret, snabbt bli en svag punkt om tullarna mot EU får effekt. Och med Trump i Vita huset finns alltid risken att amerikansk handelspolitik hårdnar ytterligare.
Slutsats: Fler sänkningar inte troliga – men kan inte uteslutas
Riksbankens besked var väntat, men inte ointressant. Tonläget visar att direktionen känner sig alltmer bekväm med inflationens utveckling, men ännu inte redo att ropa faran över. Konjunkturen ser man också något ljusare på, men försiktigheten består.
En ny sänkning är inte aktuell nu, men kan inte uteslutas på sikt. Om arbetsmarknaden inte förbättras under vintern, eller om de små gröna skotten inte slår rot, kan Riksbanken tvingas agera igen. Det mest sannolika är dock att räntan ligger still – åtminstone ett, kanske två år framåt.
Riksbanken har alltså gjort sitt för stunden. Nu är det upp till ekonomin att visa att återhämtningen håller.