Riksbanksprotokollet pekar mot höjning i november

I dag kom protokollet från Riksbankens senaste möte. Och om själva räntebeskedet pekade mot högre räntor framöver blir signalen ännu tydligare när man läser direktionsledamöternas resonemang.

Anna Seim skriver uttryckligen att hon, om inget förändrar hennes bild av ekonomin, kommer att förorda en första höjning i november. Även riksbankschef Erik Thedéen pekar tydligt ut november. ”Min bedömning i dag är att det är rimligt att höja räntan redan i november”, skriver han.

Det är inte dagens inflation som ligger bakom den hökaktigare tonen. Den är fortfarande låg. Oron handlar mer om vad som väntar längre fram: svensk ekonomi har utvecklats starkare än väntat samtidigt som energipriserna är höga, kronan har försvagats och företagens prisplaner pekar uppåt.

Och direktionen verkar ganska enig om riktningen. Räntan ska upp. Skillnaderna handlar mer om hur stora riskerna är och hur snabbt Riksbanken behöver agera.

Särskilt intressant är Per Jansson, som tidigare hört till de mer försiktiga i direktionen. Så sent som i slutet av augusti ansåg han att Riksbanken hade utrymme att avvakta. Nu låter han betydligt mer bekymrad över inflationsriskerna, framför allt kombinationen av starkare efterfrågan och fortsatta utbudsstörningar – en miljö där företagen lättare kan föra vidare högre kostnader till kunderna. Anna Seim betonar också de uppåtriktade inflationsriskerna och beskriver dagens räntenivå som expansiv.

Aino Bunge är mer balanserad. Även hon ser en höjning framför sig och ställer sig bakom Riksbankens räntebana, men pekar samtidigt på den låga inflationen och den fortsatt höga arbetslösheten som skäl till att Riksbanken hittills har kunnat avvakta.

Göran Hjelm sticker ut åt det försiktigare hållet. Han ser en höjning till 2 procent under året som rimlig, men tycker samtidigt att Riksbankens nya räntebana är något för hög och betonar att det fortfarande finns lediga resurser på arbetsmarknaden.

Min läsning är att november nu får betraktas som huvudspåret för den första höjningen. Det ligger också i linje med marknadens förväntningar.

Det förutsätter förstås att kommande inflations- och konjunkturdata inte förändrar bilden. Men den statistik som kommit sedan mötet har knappast talat emot en höjning. Gårdagens konjunkturbarometer förstärkte känslan av att svensk ekonomi faktiskt håller på att vakna och det späddes på av dagens detaljhandelssiffror, som visade att försäljningsvolymen ligger på den högsta nivån sedan mätningarna startade.