Tre tankar inför Riksbankens räntebesked i morgon

I morgon kommer Riksbankens räntebesked. Jag har skrivit tre analyser inför mötet, som egentligen handlar om tre olika delar av samma fråga: hur bråttom har Riksbanken att höja räntan?

1. Riksbanken sitter i en rävsax.
På hemmaplan finns fortfarande ganska lite som talar för högre ränta. Inflationen är låg, återhämtningen går trögt och arbetsmarknaden är svag. Men omvärlden drar åt andra hållet: energi och råvaror har blivit dyrare, kronan har försvagats och räntorna utomlands stigit. Här är min första analys.

2. Högre inflation betyder inte automatiskt att räntan måste upp.
Om inflationen drivs av dyrare energi, råvaror och import innehåller den också sin egen broms. Hushållen får mindre kvar till annat och efterfrågan dämpas. Frågan är därför inte bara hur hög inflationen blir, utan om kostnadsökningarna börjar sprida sig till löner, tjänster, andra priser och inflationsförväntningar. Det resonemanget utvecklar jag här.

3. Än så länge syns ganska få tecken på den spridningen.
Företagens prisplaner ger ingen tydlig varningssignal och de längre inflationsförväntningarna ligger kvar kring målet. Samtidigt ser ekonomin mindre svag ut. Det gör avvägningen svårare: höjer Riksbanken nu blir det snarare en försäkring mot att dagens kostnadsökningar utvecklas till morgondagens bredare inflation. Det skriver jag om i min senaste analys.

Jag tror fortfarande att Riksbanken lämnar räntan oförändrad i morgon. Och det tror marknaden och de flesta banker också.

Det intressanta är räntebanan. Hur mycket har Riksbankens syn på riskerna framåt närmat sig marknadens?